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[정보] 삼성물산과 제일모직 합병이 틀딱들 말대로 정당했는지 Araboza.

댦뺣뿱럛쮒쌿쵊2017-04-01목록으로 건너뛰기

<p><a href="http://www.ilbe.com/9619795311" target="_blank">http://www.ilbe.com/9619795311</a></p><p><br></p><p>윗링크의 어떤 틀딱이 제일모직과 삼성물산 합병은 정당한 것인데 박근혜가 탄핵당했다는</p><p>기적의 틀딱 논리를 펼쳐서 귀찮지만 정보글 한번 써본다.</p><p><br></p><p><img class="-lazy-image" src="/t/720/files/attach/new/20170401/377678/2198710153/9620100414/d537d245fc6be3223c4e5235f1430d5b.jpg" fetchpriority="high" data="https://ncache.ilbe.com/files/attach/new/20170401/377678/2198710153/9620100414/d537d245fc6be3223c4e5235f1430d5b.jpg" alt="bee26dc3f408bc5fbb4b7bfa30c0e3bb.jpg" style="margin:2px 0;" width="730" height="478"> <br></p><p><br></p><p>이게 문제가 없었다는 것이 틀딱의 논리다.</p><p><br></p><p>과연 문제가 없을까? 그래 대한민국 현행법(상법)으로는 문제가 없는 거야.</p><p>현행법 상으로는 주가를 시가로 평가해서 합병해도 문제가 없다고 되어 있어.</p><p><br></p><p>그런데 어떤 문제가 있어서 귀찮은 일게이가 라면 쳐먹다가 욱하고 글을 싸게 된 것일까?</p><p><br></p><p>이게 좀 복잡한 이야기 지만 가능한한 쉽게 한번 해볼께...</p><p><br></p><p><b><span style="color: rgb(0, 0, 255);">우선 이거 하나는 기억하자. 합병비율 1 : 0.35 라는 것은</span></b></p><p><b><span style="color: rgb(0, 0, 255);">쉽게 말해 삼성물산 3주와 제일모직 주식 1개의 가치가 같다는 거야.</span></b></p><p><b><br></b></p><p><b><span style="color: rgb(0, 0, 255);">게이들이 삼성물산 주식을 가지고 있었다면, 삼성물산 주식3개를 뺏어서 제일모직 주식 1주를 준다는 거야. </span></b></p><p><br></p><p><br></p><p><b>1. 삼성물산과 제일모직 비교</b></p><p><br></p><p><img class="-lazy-image" src="/t/720/files/attach/new/20170401/377678/2198710153/9620100414/c6bc1c20c41cb6ffd62a7ff61bafd726.JPG" fetchpriority="high" data="https://ncache.ilbe.com/files/attach/new/20170401/377678/2198710153/9620100414/c6bc1c20c41cb6ffd62a7ff61bafd726.JPG" alt="캡처.JPG" style="margin:2px 0;" width="371" height="275"></p><p> <b><u>이 표는 앞으로 줄구장창 내 이야기의 기준이 될테니 잘 보고 넘어가자</u></b></p><p> </p><p>일반가게를 기준으로 설명하면</p><p>매출은 1년에 얼마를 파느냐, 영업익은 팔아서 얼마나 남겼느냐? </p><p>자산은 그 가게에 있는거 내다 팔면 얼마 받느냐? </p><p>시가총액은 그 가게를 시장에서 얼마에 살수 있느냐?</p><p><br></p><p>라고 할 수 있어.</p><p><br></p><p><b><span style="color: rgb(0, 0, 255);">합병당시 기준으로 삼성물산은 제일모직에 비해  매출은 5배 , 자산도 3배, 영업이익도 3배나 큰 회사야.</span></b></p><p>그런데 시가총액은 오히려 1/3 이었어. </p><p>왜일까? 삼성물산 주가가 떨어져 있었고, 제일모직 주가가 올라가 있었던 거지.</p><p>당시 다른 1군 건설사 들은 주가가 다 오르고 있었는데, 왜 삼성 물산 주가만 떨어져 있었을까?</p><p>시장에서는 합병을 위해 고의적으로 수주를 안하고 주가를 떨어뜨렸다는 "의심"을 하고 있어.</p><p>제일모직이 주가가 비쌌던건 황금알을 낳는 거위라고 상상을 하는 "삼성바이오로직스"를 가지고 있기 때문이었어.</p><p>그런데 바이오로직스의 현재상황은? 좆나 헛발질 중이야.</p><p><br></p><p>다시 논점으로 돌아가서,</p><p>삼성물산이 약빨로 제일모직 인수한다고 생각하면 가지고 있는 자산 29조 5000억을 팔기만 해도 제일모직 주식 100프로를 시가로 살수가 있었어.</p><p>주식회사는 51%만 인수해도 경영권을 행사할수 있으니, 가지고 있는 자산의 50%만 팔아도, 제일모직을 인수 할수 있었던 상황이었어.</p><p><br></p><p>그런데, 합병이 어떻게 됐지?  삼성물산1 : 제일모직 3 비율이었어.</p><p>멀쩡하게 가지고 있는 자산의 반절만 팔아도 제일모직을 인수할수 있는 삼성물산을 제일모직의 1/3 가치로 평가한거지.</p><p><br></p><p>쉽게 말해,</p><p>게이가 편의점을 하는데, 게이의 편의점 1년 매출이 2900만원 이고 게이네 편의점에 쌓아둔 코카콜라가 2900만원 어치 있어.</p><p>그리고 편의점은 1년에 65만원 이익이 남아.</p><p>근데 게이가 요새 장사를 잘 못해서 남들이 저 편의점 장사 잘 안되네...ㅉㅉㅉ 하고 있었던 거야.</p><p><br></p><p>그런데, 게이네 편의점 앞에 다른 편의점이 있는데, 그 편의점 1년 매출은 500만원, 코카콜라는 900만원 어치 쌓아두고</p><p>1년에 20만원 남기는 편의점이 있었어. 그런데 그 편의점 사장이 편의점 내부에 앞으로 장사가 잘 될꺼라 생각하고 핫바 기계를 넣어뒀어.</p><p><br></p><p>게이랑 그 편의점 사장은 두개를 합쳐서 더 큰 편의점을 만들려고 협의를 했는데</p><p>그 편의점 사장이 너네는 요새 장사 안되지만, 내 편의점에는 앞으로 장사 잘될것으로 예상되는 핫바 기계가 있으니</p><p>1:3으로 합병하자고 하면 게이라면 합병 하겠냐? </p><p><br></p><p>개소리 한다고 할꺼야.</p><p><br></p><p>더 쉽게 말해볼까?</p><p>게이네 집값이 8억이고, 집에 29억 어치 금괴를 가지고 있어 (총 37억)</p><p>그런데 옆동네에 집값은 22억인데, 집에 9억짜리 금괴를 가진 집이 있어. (총 31억)</p><p>옆동네에 있는 집이랑 게이네 집이랑 바꾸자고 하면 바꾸겠니?</p><p>그냥 바꾸자고 해도 안바꾸는데 8억짜리 게이네 집값을 3억만 준데.... 바꿀까?</p><p><br></p><p><b><span style="color: rgb(0, 0, 255);">이걸 찬성한게 국민연금이야.</span></b></p><p><b><span style="color: rgb(0, 0, 255);">국민연금은 내부적으로 ‘1대 0.46’이라는 합병비율을 산정해 놓고도 </span></b></p><p><b><span style="color: rgb(0, 0, 255);">이보다 불리한 ‘1대 0.35’ 합병안에 찬성을 했어. </span></b></p><p><br></p><p>증거는 아래링크의 국민연금에서 국정조사에 제출한 자료를 보면 알 수 있어.</p><p><br></p><p><a href="https://assets.documentcloud.org/documents/3233408/%EA%B5%AD%EB%AF%BC%EC%97%B0%EA%B8%88.pdf" target="_blank">https://assets.documentcloud.org/documents/3233408/%EA%B5%AD%EB%AF%BC%EC%97%B0%EA%B8%88.pdf</a></p><p><br></p><p>그런데, 1대 0.46도 삼성물산이 가진 자산 가치를 억지로 억지로 낮춰서 나온 거라는 근거가 있어.</p><p>아무리 봐도 <b><span style="color: rgb(0, 0, 255);">삼성물산이 가진 자산때문에 그냥은 합병비율에 찬성을 할수가 없으니까. </span></b></p><p><b><span style="color: rgb(0, 0, 255);">기적의 논리를 사용하여 존내 개 뻘짓을 한거지.</span></b></p><p>그 근거를 설명해 줄께.</p><p><br></p><p><b>1. 자산가치 (29.5조) 중 상장주식 가치 헐값 산정</b></p><p><br></p><p>국민연금한 존나 개뻘짓중 제일 어이 없는 부분이야.</p><p><br></p><p>기업회계기준을 보면 상장주식은 시장가격으로 평가하도록 되어 있어 (한/미 동일)</p><p> 또 상장이나 합병 등에 적용되는 ‘증권의 발행 및 공시 등에 관한 규정 시행세칙’에서도 </p><p>상장 주식의 자산가치를  시장가격으로 평가하도록 되어 있어. </p><p>합병 이슈가 있었을때 합병안에 반대의견을 냈던 자문 기구 ISS (Institutional Shareholder Services) 역시 상장 주식을 시가 그대로 평가했거든.</p><p><br></p><p>그런데 말야, 국민연금은 삼성물산이랑 제일모직이 가진 자산 가치를 계산하면서 </p><p>두 회사가 가진 상장 주식의 가치를 100% 반영하지 않고 41%의 할인율을 적용해 100원짜리 주식을 59원이라고 평가했어.</p><p>지네 맘대로 그렇게 한거야. 기업회계기준에 딱! 있는 내용인데도 그냥 지네 맘대로 41% 할인해버렸어.</p><p><br></p><p>그결과 삼성물산이 갖고 있던 삼성전자를 비롯한 12조 5천억 원의 상장주식은 7조 4천억 원, </p><p>제일모직이 갖고 있던 4조원 어치의 상장주식은 2조 4천억 원으로 낮게 평가된거지.</p><p><br></p><p>무슨 문제일까?</p><p>41% 할인율을 적용하기 전 두 회사의 전체 자산 중 상장 주식 가치 차이가 8.5조 (12.5조– 4조) 였는데, </p><p>내 맘대로 41% 할인율을 적용하니까 두회사가 가진 자산중 상장주식의 가치가 5조 (7.4조–2.4조) 팍! 줄어든거지</p><p>내맘대로 가치를 줄여서 국민연금은 삼성물산과 제일모직이 가진 자산가치 차이를  3.5조 원 가량 줄인 거야.</p><p>존나 근거 없이 말이지!!!!</p><p><br></p><p><b>2. 영업가치 평가</b></p><p><br></p><p>국민연금은 또 두 회사의 영업가치를 평가하면서 제일모직에는 33배의 배수를 적용했고 삼성물산에는 5.5배의 배수를 적용햇어.</p><p>그래서 영업이익이 삼성물산의 1/3밖에 되지 않았던 제일모직의 영업가치가 삼성물산의 2배로 평가된거야.</p><p>이게 뭔말이야 하면</p><p>회사의 영업 가치를 구할 때 기본이 되는 것이 영업이익이야. 게이네 편의점의 영업가치는 얼마나 버냐? 를 가지고 평가한다는 거지</p><p>영업이익 X 배수 = 영업가치 인데, 게이네 편의점이 1년에 100만원을 벌고 10배수로 평가한다면 게이네 편의점의 영업가치는 1,000만원이야.</p><p>그럼 배수는 뭘로 평가하지?</p><p>배수는 업종의 성장성에 따라 달라지는 숫자야. </p><p>똑같이 100만 원을 버는 편의점이 있는데, 일게이네 편의점은 성장성이 높고 오유충의 편의점은 성장성이 낮어. </p><p>일게이네 편의점은 지금은 100만원 벌지만 앞으로 성장 가능성이 크니까 영업 이익도 커질거라 생각해서 10으로 적용하고. </p><p>그결과 일게이네 편의점 영업가치는 1000만원이야.</p><p>오유충에 편의점은 똑같이 100만 원을 벌더라도 성장 가능성이 낮으니까 배수를 10이 아니라 5로 적용하는거야. </p><p>그러면 오유충 편의점 영업 가치는 500만 원이 되는거지.</p><p><br></p><p>삼성물산이랑 제일모직은 어땠냐고? 삼성물산의 영업이익이 3배나 더 많았지?.</p><p>그런데 국민연금은 삼성물산의 영업 가치를 3.6조 로, 제일모직의 영업 가치를 7조로 평가했어. </p><p>위 공식대로</p><p>삼성물산 영업가치 : 6,500억 x 배수 =3.6조 , 제일모직영업가치 :  2,100억 x 배수 = 7조 를 만들기 위해서 </p><p>삼성물산의 영업 가치는 5.5 배수, 제일모직의 영업 가치는 33배수를 적용한거야.</p><p>씨발 뭐때문에 저렇게 평가한거지? </p><p>물산하고 모직의 성장성이 그만큼이나 차이가 날것 같아?</p><p>삼성물산의 영업부문은 건설과 상사고 제일모직의 영업 부문은 패션, 건설, 급식, 식자재, 레저야.</p><p>영업부문을 보면 6배나 성장성이 차이가 날것 같아?</p><p><br></p><p><br></p><p><b>3. 자산중 부동산 가치 평가</b></p><p><br></p><p>제일모직 자산이 회계상 삼성물산에 존나 밀리잖아?</p><p>그래서 국민연금은 제일모직이 장부상으로 보유한 "영업용" 부동산을 황당하게 다시 "비영업용"으로  분류했어.</p><p>그게 무슨차이냐면은 영업용 부동산은 가치평가에서 0원이지만, "비영업용" 부동산은 "투자용 부동산"이 되어 시세대로 가치평가를 할 수 있어.</p><p>기적의 논리를 통해  삼성물산과 제일모직 모두 각각 9천억 가량의 부동산을  자산으로 보유하고 있었지만 </p><p>가치평가에서는 삼성물산 0원 / 제일모직 3.3조라고 존나 뻥튀기를 친거지.</p><p>  </p><p>국민연금은 제일모직이 스스로 "유형자산" (가치평가 0원)으로 분류한 제일모직 토지 229만 평을 찾아내서 </p><p>이건 비영업용이니까 시세대로 평가해야지!!! 라고 따로 평가해줬어. 그리고 시가로 평가해 준거지. 그게 3.3조야.</p><p>(토지를 시가로 평가해서 회계장부에 올리는 곳 본적 있어?)</p><p><br></p><p><br></p><p><br></p><p>왜 국민연금이 이런 뻘짓을 했을까?</p><p><br></p><p>돈을 받아 쳐먹었거나 누가 시키지 않았으면 절대 못할 짓이지.</p><p><br></p><p><br></p><p>게이들아 </p><p>삼성은 분명히 국가경제를 이끄는 대한민국의 중요한 기업이 맞아.</p><p>그렇다고, 삼성물산과 제일모직의 합병이 마냥 정당하다고는 볼수 없는것 같아.</p><p><br></p><p>기업의 주인은 주주야.  법적으로는 괜찮다지만 이 합병은 명백하게 삼성물산 주주들의 주주가치를 훼손시킨 합병이라 할수 있어.</p><p><br></p><p>나도 박근혜가 직접 돈을 받지 않은이상 뇌물죄는 말도 안된다고 생각하지만</p><p>이건 아닌것 같아서 장문의 글을 썼다.</p><p><br></p><p><br></p><p>세줄요약.</p><p>1. 광주는 폭동이야.</p><p>2. 김대중, 노무현 개새끼</p><p>3. 삼성물산 제일모직 합병은 삼성물산 주주들의 주주가치 훼손이므로 국민연금은 찬성하면 안됐다.</p><p><br></p><p><br></p>

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