정치

우리는 금리에 대해 잘못 판단했던 걸까? | 조지 개먼

한살이라도어릴때2026-10-10목록으로 건너뛰기

<br><iframe width="640" height="360" src="//www.youtube.com/embed/Rn2y0AuzCfc" frameborder="0" allowfullscreen=""></iframe><br><span style="text-autospace:none"><span style="font-family:함초롬바탕">이 영상은 </span><span lang="EN-US" style="letter-spacing:0pt">George Gammon</span><span style="font-family:함초롬바탕">과 </span><span lang="EN-US" style="letter-spacing:0pt">Jeff Snider</span><span style="font-family:함초롬바탕">가 금리 상승의 원인과 경제 전망에 대해 심도 있게 논의하는 내용입니다 </span><span lang="EN-US" style="letter-spacing:0pt">(0:30~52:49).</span></span><br><span style="text-autospace:none"> </span><br><span style="text-autospace:none"><span style="font-family:함초롬바탕">주요 논점</span><span lang="EN-US" style="letter-spacing:0pt">:</span></span><br><span style="text-autospace:none"> </span><br><span style="text-autospace:none"><span style="font-family:함초롬바탕">금리와 경제의 관계</span><span lang="EN-US" style="letter-spacing:0pt">: </span><span style="font-family:함초롬바탕">많은 사람이 부채와 적자가 금리 상승을 유발한다고 믿지만</span><span lang="EN-US" style="letter-spacing:0pt">, </span><span style="font-family:함초롬바탕">화자는 </span><span lang="EN-US" style="letter-spacing:0pt">**</span><span style="font-family:함초롬바탕">명목 </span><span lang="EN-US" style="letter-spacing:0pt">GDP(Nominal GDP)**</span><span style="font-family:함초롬바탕">와 성장 및 인플레이션 기대치가 금리의 실제 동인이라고 강조합니다 </span><span lang="EN-US" style="letter-spacing:0pt">(1:24, 8:41).</span></span><br><span style="text-autospace:none"><span style="font-family:함초롬바탕">시장 오해</span><span lang="EN-US" style="letter-spacing:0pt">: </span><span style="font-family:함초롬바탕">현재 </span><span lang="EN-US" style="letter-spacing:0pt">10</span><span style="font-family:함초롬바탕">년물 국채 금리 상승은 비정상적인 것이 아니라</span><span lang="EN-US" style="letter-spacing:0pt">, </span><span style="font-family:함초롬바탕">명목 </span><span lang="EN-US" style="letter-spacing:0pt">GDP </span><span style="font-family:함초롬바탕">흐름을 반영하는 정상적인 과정입니다 </span><span lang="EN-US" style="letter-spacing:0pt">(9:42).</span></span><br><span style="text-autospace:none"><span lang="EN-US" style="letter-spacing:0pt">AI </span><span style="font-family:함초롬바탕">거품론</span><span lang="EN-US" style="letter-spacing:0pt">: AI </span><span style="font-family:함초롬바탕">산업이 거품이라는 점에는 동의하지만</span><span lang="EN-US" style="letter-spacing:0pt">, </span><span style="font-family:함초롬바탕">대중이 모두 비관적일 때는 오히려 버블의 초기나 중반</span><span lang="EN-US" style="letter-spacing:0pt">(6~7</span><span style="font-family:함초롬바탕">번째 이닝</span><span lang="EN-US" style="letter-spacing:0pt">)</span><span style="font-family:함초롬바탕">일 가능성이 있다고 분석합니다 </span><span lang="EN-US" style="letter-spacing:0pt">(33:06).</span></span><br><span style="text-autospace:none"><span style="font-family:함초롬바탕">노동 시장의 현실</span><span lang="EN-US" style="letter-spacing:0pt">: </span><span style="font-family:함초롬바탕">공식적인 실업률이나 고용 지표보다는 </span><span lang="EN-US" style="letter-spacing:0pt">*</span><span style="font-family:함초롬바탕">비농업 고용 지수</span><span lang="EN-US" style="letter-spacing:0pt">(Non-farm payrolls)*</span><span style="font-family:함초롬바탕">의 마이너스 흐름과 같은 실질적인 수치가 경제 위축의 신호일 수 있다고 경고합니다 </span><span lang="EN-US" style="letter-spacing:0pt">(42:37).</span></span><br><span style="text-autospace:none"><span style="font-family:함초롬바탕">투자 전략</span><span lang="EN-US" style="letter-spacing:0pt">: </span><span style="font-family:함초롬바탕">시장의 변동성에 대비하기 위해 </span><span lang="EN-US" style="letter-spacing:0pt">200</span><span style="font-family:함초롬바탕">일 이동평균선과 같은 기술적 도구를 활용해 리스크를 관리하는 것이 중요하다고 조언합니다 </span><span lang="EN-US" style="letter-spacing:0pt">(48:15).</span></span><br><span style="text-autospace:none"> </span><br><span style="text-autospace:none"><span style="font-family:함초롬바탕">영상에 따르면 명목 </span><span lang="EN-US" style="letter-spacing:0pt">GDP</span><span style="font-family:함초롬바탕">는 금리의 방향을 결정하는 핵심 동인입니다</span><span lang="EN-US" style="letter-spacing:0pt">. </span><span style="font-family:함초롬바탕">발표자들은 </span><span lang="EN-US" style="letter-spacing:0pt">10</span><span style="font-family:함초롬바탕">년물 국채 금리가 부채나 적자보다는 </span><span lang="EN-US" style="letter-spacing:0pt">**</span><span style="font-family:함초롬바탕">경제 성장과 인플레이션 기대치</span><span lang="EN-US" style="letter-spacing:0pt">(</span><span style="font-family:함초롬바탕">명목 </span><span lang="EN-US" style="letter-spacing:0pt">GDP)**</span><span style="font-family:함초롬바탕">와 매우 높은 상관관계를 보인다고 강조합니다 </span><span lang="EN-US" style="letter-spacing:0pt">(1:24-1:45, 8:41-9:15).</span></span><br><span style="text-autospace:none"> </span><br><span style="text-autospace:none"><span style="font-family:함초롬바탕">특히 다음 사항들이 중요합니다</span><span lang="EN-US" style="letter-spacing:0pt">:</span></span><br><span style="text-autospace:none"> </span><br><span style="text-autospace:none"><span style="font-family:함초롬바탕">정상적인 흐름</span><span lang="EN-US" style="letter-spacing:0pt">: </span><span style="font-family:함초롬바탕">현재의 금리 상승은 비정상적인 현상이 아니라</span><span lang="EN-US" style="letter-spacing:0pt">, </span><span style="font-family:함초롬바탕">명목 </span><span lang="EN-US" style="letter-spacing:0pt">GDP </span><span style="font-family:함초롬바탕">흐름을 반영하여 움직이는 경제의 정상적인 과정입니다 </span><span lang="EN-US" style="letter-spacing:0pt">(9:37-9:47).</span></span><br><span style="text-autospace:none"><span style="font-family:함초롬바탕">예측 지표</span><span lang="EN-US" style="letter-spacing:0pt">: 10</span><span style="font-family:함초롬바탕">년물 국채 금리는 미래의 성장을 내다보는 명목 </span><span lang="EN-US" style="letter-spacing:0pt">GDP</span><span style="font-family:함초롬바탕">의 완만한 버전으로 볼 수 있습니다 </span><span lang="EN-US" style="letter-spacing:0pt">(9:29-9:34).</span></span><br><span style="text-autospace:none"><span style="font-family:함초롬바탕">상관관계</span><span lang="EN-US" style="letter-spacing:0pt">: </span><span style="font-family:함초롬바탕">역사적으로 명목 </span><span lang="EN-US" style="letter-spacing:0pt">GDP</span><span style="font-family:함초롬바탕">와 국채 금리 사이에는 약 </span><span lang="EN-US" style="letter-spacing:0pt">85%</span><span style="font-family:함초롬바탕">의 상관관계가 존재하며</span><span lang="EN-US" style="letter-spacing:0pt">, </span><span style="font-family:함초롬바탕">이를 통해 금리의 적정 수준을 판단할 수 있습니다 </span><span lang="EN-US" style="letter-spacing:0pt">(9:04-9:17).</span></span><br><span style="text-autospace:none"> </span><br><span style="text-autospace:none"><span style="font-family:함초롬바탕">영상에서 </span><span lang="EN-US" style="letter-spacing:0pt">George Gammon</span><span style="font-family:함초롬바탕">과 </span><span lang="EN-US" style="letter-spacing:0pt">Jeff Snider</span><span style="font-family:함초롬바탕">는 </span><span lang="EN-US" style="letter-spacing:0pt">AI </span><span style="font-family:함초롬바탕">산업이 </span><span lang="EN-US" style="letter-spacing:0pt">**</span><span style="font-family:함초롬바탕">거품</span><span lang="EN-US" style="letter-spacing:0pt">(bubble)**</span><span style="font-family:함초롬바탕">이라는 점에는 모두 동의하지만</span><span lang="EN-US" style="letter-spacing:0pt">, </span><span style="font-family:함초롬바탕">정확히 언제 터질지에 대한 시점을 특정하지는 않았습니다 </span><span lang="EN-US" style="letter-spacing:0pt">(33:06-34:50).</span></span><br><span style="text-autospace:none"> </span><br><span style="text-autospace:none"><span style="font-family:함초롬바탕">대신 그들은 거품의 진행 단계에 대해 다음과 같이 분석합니다</span><span lang="EN-US" style="letter-spacing:0pt">:</span></span><br><span style="text-autospace:none"> </span><br><span style="text-autospace:none"><span style="font-family:함초롬바탕">현재 위치</span><span lang="EN-US" style="letter-spacing:0pt">: </span><span style="font-family:함초롬바탕">시장의 모든 참가자가 비관적이고 부정적인 전망을 쏟아내는 것은 오히려 거품이 아직 끝</span><span lang="EN-US" style="letter-spacing:0pt">(8~9</span><span style="font-family:함초롬바탕">회차</span><span lang="EN-US" style="letter-spacing:0pt">)</span><span style="font-family:함초롬바탕">에 도달하지 않았음을 시사하며</span><span lang="EN-US" style="letter-spacing:0pt">, </span><span style="font-family:함초롬바탕">현재는 </span><span lang="EN-US" style="letter-spacing:0pt">6~7</span><span style="font-family:함초롬바탕">회차</span><span lang="EN-US" style="letter-spacing:0pt">(inning) </span><span style="font-family:함초롬바탕">정도일 가능성이 있다고 언급합니다 </span><span lang="EN-US" style="letter-spacing:0pt">(0:18-0:28).</span></span><br><span style="text-autospace:none"><span style="font-family:함초롬바탕">거품을 지탱하는 요인</span><span lang="EN-US" style="letter-spacing:0pt">: AI </span><span style="font-family:함초롬바탕">거품은 </span><span lang="EN-US" style="letter-spacing:0pt">Nvidia</span><span style="font-family:함초롬바탕">와 같은 기업들이 주도하는 자본 지출</span><span lang="EN-US" style="letter-spacing:0pt">(CapEx) </span><span style="font-family:함초롬바탕">사이클과 구조적 부채에 매우 의존하고 있습니다 </span><span lang="EN-US" style="letter-spacing:0pt">(33:53-34:03, 39:13-39:27).</span></span><br><span style="text-autospace:none"><span style="font-family:함초롬바탕">붕괴의 촉매제</span><span lang="EN-US" style="letter-spacing:0pt">: </span><span style="font-family:함초롬바탕">그들은 </span><span lang="EN-US" style="letter-spacing:0pt">AI </span><span style="font-family:함초롬바탕">거품이 붕괴되는 시점은 단순한 시장 심리가 아니라 </span><span lang="EN-US" style="letter-spacing:0pt">**</span><span style="font-family:함초롬바탕">신용 주기</span><span lang="EN-US" style="letter-spacing:0pt">(Credit cycle)**</span><span style="font-family:함초롬바탕">와 긴밀하게 연결될 것이라고 지적합니다 </span><span lang="EN-US" style="letter-spacing:0pt">(40:35-40:41). </span><span style="font-family:함초롬바탕">특히</span><span lang="EN-US" style="letter-spacing:0pt">, </span><span style="font-family:함초롬바탕">고수익 채권 시장이 위축되거나 기업의 부채가 정크 등급으로 강등되는 등의 신용 경색이 발생할 때 거품의 상승세가 꺾이고 하락 국면으로 전환될 수 있다고 경고합니다 </span><span lang="EN-US" style="letter-spacing:0pt">(37:31-39:04).</span></span><br><span style="text-autospace:none"> </span><br><span style="text-autospace:none"><span style="font-family:함초롬바탕">영상에서 </span><span lang="EN-US" style="letter-spacing:0pt">George Gammon</span><span style="font-family:함초롬바탕">과 </span><span lang="EN-US" style="letter-spacing:0pt">Jeff Snider</span><span style="font-family:함초롬바탕">는 </span><span lang="EN-US" style="letter-spacing:0pt">AI </span><span style="font-family:함초롬바탕">거품이 단순한 시장 과열을 넘어 </span><span lang="EN-US" style="letter-spacing:0pt">**</span><span style="font-family:함초롬바탕">신용 주기</span><span lang="EN-US" style="letter-spacing:0pt">(Credit Cycle)**</span><span style="font-family:함초롬바탕">와 매우 밀접하게 얽혀 있다고 강조합니다 </span><span lang="EN-US" style="letter-spacing:0pt">(39:13-39:27). </span><span style="font-family:함초롬바탕">이들의 논의를 요약하면 다음과 같습니다</span><span lang="EN-US" style="letter-spacing:0pt">:</span></span><br><span style="text-autospace:none"> </span><br><span style="text-autospace:none"><span style="font-family:함초롬바탕">신용 기반 거품</span><span lang="EN-US" style="letter-spacing:0pt">: </span><span style="font-family:함초롬바탕">현재의 </span><span lang="EN-US" style="letter-spacing:0pt">AI </span><span style="font-family:함초롬바탕">거품은 단순한 주식 투기뿐만 아니라</span><span lang="EN-US" style="letter-spacing:0pt">, **</span><span style="font-family:함초롬바탕">구조화된 부채</span><span lang="EN-US" style="letter-spacing:0pt">(structured debt)**</span><span style="font-family:함초롬바탕">와 대규모 자본 지출</span><span lang="EN-US" style="letter-spacing:0pt">(CapEx)</span><span style="font-family:함초롬바탕">에 의존하고 있습니다 </span><span lang="EN-US" style="letter-spacing:0pt">(39:13-39:37).</span></span><br><span style="text-autospace:none"><span style="font-family:함초롬바탕">신용 위축의 연쇄 반응</span><span lang="EN-US" style="letter-spacing:0pt">: </span><span style="font-family:함초롬바탕">기업들이 발행한 채권의 일부는 투자등급</span><span lang="EN-US" style="letter-spacing:0pt">(investment grade)</span><span style="font-family:함초롬바탕">과 정크 등급</span><span lang="EN-US" style="letter-spacing:0pt">(junk)</span><span style="font-family:함초롬바탕">이 섞여 있는 경우가 많습니다</span><span lang="EN-US" style="letter-spacing:0pt">. </span><span style="font-family:함초롬바탕">만약 특정 기업의 신용 등급이 하향 조정되어 정크 등급으로 강등되면</span><span lang="EN-US" style="letter-spacing:0pt">(37:31-37:58), </span><span style="font-family:함초롬바탕">해당 채권 시장이 위축되고 이는 전체적인 자금 조달 환경을 악화시킵니다 </span><span lang="EN-US" style="letter-spacing:0pt">(38:03-38:26).</span></span><br><span style="text-autospace:none"><span style="font-family:함초롬바탕">부채 구조의 취약성</span><span lang="EN-US" style="letter-spacing:0pt">: AI </span><span style="font-family:함초롬바탕">데이터 센터 구축 등에 투입되는 막대한 자금이 신용 시장을 통해 조달되는데</span><span lang="EN-US" style="letter-spacing:0pt">, </span><span style="font-family:함초롬바탕">만약 고수익 채권</span><span lang="EN-US" style="letter-spacing:0pt">(high-yield debt) </span><span style="font-family:함초롬바탕">시장이 거부 반응을 보이기 시작하면 이러한 투자는 즉각적으로 타격을 입게 됩니다 </span><span lang="EN-US" style="letter-spacing:0pt">(39:58-40:15). </span><span style="font-family:함초롬바탕">결과적으로 신용 주기가 하락세로 돌아서면 거품을 지탱하던 자금줄이 마르면서 거품 붕괴의 도화선이 될 수 있다는 분석입니다 </span><span lang="EN-US" style="letter-spacing:0pt">(40:35-40:41).</span></span><div dis-id="hwpEditorBoardContent" class="hwp_editor_board_content" data-hjsonver="1.0" data-jsonlen="18197"> </div>

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