버리(BURRY)가 경고한 2008년식 사기극 - 이 금융 공학이 실패하면 수십억 달러가 증발할 것이다

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<iframe width="640" height="360" src="//www.youtube.com/embed/HWjbE3odNEk" frameborder="0" allowfullscreen=""></iframe><br><br><span style="text-autospace:none"><span style="font-family:함초롬바탕">동영상에서 마이클 버리와 유튜버가 경고하는 엔비디아</span><span lang="EN-US" style="letter-spacing:0pt">(Nvidia) AI </span><span style="font-family:함초롬바탕">자금 조달 계획의 주요 금융 공학적 위험 요소는 다음과 같습니다</span><span lang="EN-US" style="letter-spacing:0pt">.<br><br><br>1. </span><span style="font-family:함초롬바탕">담보 자산</span><span lang="EN-US" style="letter-spacing:0pt">(GPU)</span><span style="font-family:함초롬바탕">의 빠른 가치 하락 </span><span lang="EN-US" style="letter-spacing:0pt">(</span><span style="font-family:함초롬바탕">감가상각 위험</span><span lang="EN-US" style="letter-spacing:0pt">)</span><span style="font-family:함초롬바탕">짧은 경제적 수명</span><span lang="EN-US" style="letter-spacing:0pt">: </span><span style="font-family:함초롬바탕">일반적인 부동산이나 선박과 같은 실물 자산은 수십 년간 가치가 유지되지만</span><span lang="EN-US" style="letter-spacing:0pt">, </span><span style="font-family:함초롬바탕">첨단 </span><span lang="EN-US" style="letter-spacing:0pt">GPU </span><span style="font-family:함초롬바탕">칩의 실제 경제적 수명은 약 </span><span lang="EN-US" style="letter-spacing:0pt">2</span><span style="font-family:함초롬바탕">년 수준으로 매우 짧습니다 </span><span lang="EN-US" style="letter-spacing:0pt">(6:23).</span><span style="font-family:함초롬바탕">용도 전환에 따른 가치 하락</span><span lang="EN-US" style="letter-spacing:0pt">: </span><span style="font-family:함초롬바탕">최첨단 </span><span lang="EN-US" style="letter-spacing:0pt">GPU</span><span style="font-family:함초롬바탕">는 출시 초기에는 고마진의 </span><span lang="EN-US" style="letter-spacing:0pt">AI </span><span style="font-family:함초롬바탕">모델 학습</span><span lang="EN-US" style="letter-spacing:0pt">(Training)</span><span style="font-family:함초롬바탕">에 사용되지만</span><span lang="EN-US" style="letter-spacing:0pt">, </span><span style="font-family:함초롬바탕">몇 년만 지나도 저마진의 추론</span><span lang="EN-US" style="letter-spacing:0pt">(Inference) </span><span style="font-family:함초롬바탕">작업으로 밀려나게 되어 재판매 가치와 담보 가치가 급격히 떨어집니다 </span><span lang="EN-US" style="letter-spacing:0pt">(6:45).</span><span style="font-family:함초롬바탕">부채보다 빠른 자산 붕괴</span><span lang="EN-US" style="letter-spacing:0pt">: GPU </span><span style="font-family:함초롬바탕">가격이 폭락할 경우</span><span lang="EN-US" style="letter-spacing:0pt">, </span><span style="font-family:함초롬바탕">대출을 뒷받침하는 담보 가치가 남은 부채 규모보다 훨씬 빠르게 가치를 잃어버리는 구조적 결함이 존재합니다 </span><span lang="EN-US" style="letter-spacing:0pt">(7:45).<br><br><br><br>2. </span><span style="font-family:함초롬바탕">중국발 공급 과잉 및 가격 전쟁저가 실리콘 대량 공급</span><span lang="EN-US" style="letter-spacing:0pt">: </span><span style="font-family:함초롬바탕">국내 자본을 바탕으로 컴퓨팅 연산 능력을 빠르게 키우고 있는 중국이 가격 경쟁을 위해 시장에 저가 실리콘을 대량으로 방출할 가능성이 있습니다 </span><span lang="EN-US" style="letter-spacing:0pt">(7:23).</span><span style="font-family:함초롬바탕">시장 가격 프리폴</span><span lang="EN-US" style="letter-spacing:0pt">(Free-fall): </span><span style="font-family:함초롬바탕">중국의 공격적인 생산으로 하드웨어 가격이 폭락하면 수천억 달러에 달하는 사모 대출의 담보 기반이 한순간에 무너질 수 있습니다 </span><span lang="EN-US" style="letter-spacing:0pt">(7:45).<br><br><br>3. </span><span style="font-family:함초롬바탕">은퇴 자금 및 보험 자산의 위험 노출일반 투자자 자금 조달</span><span lang="EN-US" style="letter-spacing:0pt">: </span><span style="font-family:함초롬바탕">이 복잡한 자금 조달 파이프라인은 자금력이 부족한 기업들에게 돈을 대주기 위해 미국의 연금</span><span lang="EN-US" style="letter-spacing:0pt">, 401(k) </span><span style="font-family:함초롬바탕">퇴직연금</span><span lang="EN-US" style="letter-spacing:0pt">, </span><span style="font-family:함초롬바탕">생명보험사 자금</span><span lang="EN-US" style="letter-spacing:0pt">(</span><span style="font-family:함초롬바탕">보험료</span><span lang="EN-US" style="letter-spacing:0pt">) </span><span style="font-family:함초롬바탕">등을 끌어다 쓰고 있습니다 </span><span lang="EN-US" style="letter-spacing:0pt">(0:49).</span><span style="font-family:함초롬바탕">위험의 전가</span><span lang="EN-US" style="letter-spacing:0pt">: </span><span style="font-family:함초롬바탕">결과적으로 인위적인 매출 부풀리기가 일어나는 반면</span><span lang="EN-US" style="letter-spacing:0pt">, </span><span style="font-family:함초롬바탕">기술적 감가상각으로 발생할 위험 부담은 구조를 잘 알지 못하는 은퇴자들과 일반 투자자들에게 고스란히 전가되는 구조입니다 </span><span lang="EN-US" style="letter-spacing:0pt">(2:34).<br><br><br>4. </span><span style="font-family:함초롬바탕">복잡하고 불투명한 순환적 레버리지 구조</span><span lang="EN-US" style="letter-spacing:0pt">2008</span><span style="font-family:함초롬바탕">년식 금융 공학 재현</span><span lang="EN-US" style="letter-spacing:0pt">: </span><span style="font-family:함초롬바탕">사모 신용</span><span lang="EN-US" style="letter-spacing:0pt">(Private Credit), </span><span style="font-family:함초롬바탕">자산유동화증권</span><span lang="EN-US" style="letter-spacing:0pt">(ABS), </span><span style="font-family:함초롬바탕">특수목적법인</span><span lang="EN-US" style="letter-spacing:0pt">(SPV), </span><span style="font-family:함초롬바탕">역외 재보험 등이 복잡하게 얽혀 있는 구조로</span><span lang="EN-US" style="letter-spacing:0pt">, </span><span style="font-family:함초롬바탕">마이클 버리는 이를 </span><span lang="EN-US" style="letter-spacing:0pt">2008</span><span style="font-family:함초롬바탕">년 금융위기 직전 월가에서 벌어졌던 전형적인 사기극이자 순환적 파이프라인</span><span lang="EN-US" style="letter-spacing:0pt">(Circular Pipeline)</span><span style="font-family:함초롬바탕">에 비유했습니다 </span><span lang="EN-US" style="letter-spacing:0pt">(1:16).</span><span style="font-family:함초롬바탕">이 금융 구조에 등장하는 특수목적법인</span><span lang="EN-US" style="letter-spacing:0pt">(SPV)</span><span style="font-family:함초롬바탕">이나 아폴로</span><span lang="EN-US" style="letter-spacing:0pt">(Apollo) </span><span style="font-family:함초롬바탕">등의 기관이 자금을 순환시키는 구체적인 경로가 궁금하시다면 추가로 정리해 드릴 수 있습니다</span><span lang="EN-US" style="letter-spacing:0pt">. </span><span style="font-family:함초롬바탕">어떻게 진행할까요</span><span lang="EN-US" style="letter-spacing:0pt">?</span></span><div dis-id="hwpEditorBoardContent" class="hwp_editor_board_content" data-hjsonver="1.0" data-jsonlen="9413"> </div>

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